<!DOCTYPE HTML PUBLIC "-//W3C//DTD W3 HTML//EN">
<HTML>
<HEAD>

<META content=text/html;charset=iso-8859-1 http-equiv=Content-Type>
<META content='"MSHTML 4.72.3612.1700"' name=GENERATOR>
</HEAD>
<BODY bgColor=#ffffff>
<DIV><FONT color=#000000 size=2>Chris,</FONT></DIV>
<DIV><FONT color=#000000 size=2></FONT><FONT 
size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Thank you for your kind 
remarks.</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; I would say that what lies 
behind speculation from the standpoint</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>of Keynes (whose economics is still interesting despite his 
apparent</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>anti-Semitism) is not his &quot;animal spirits&quot; which 
were directed more at</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>why capitalists carry out real capital investments, that is, 
build factories,</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>etc., but the more general irrationality of herd behavior and 
people trying</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>to outguess each other.&nbsp; His most famous discussion along 
these lines</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>is his famous comparison of the stock market to a beauty 
contest </FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp; (General Theory, p. 156):</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp; &quot;Or, to change the metaphor slightly, 
professional investment may be</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>likened to those newspaper competitions in which the 
competitors have</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>to pick out the six prettiest faces from a hundred 
photographs, the prize</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>being awarded to the competitor whose choice most nearly 
corresponds</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>to the average preferences of the of the competitors as a 
whole; so that</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>each competitor has to pick, not those faces which he himself 
finds </FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>prettiest, but those which he thinks likeliest to catch the 
fancy of the other</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>competitors, all of whom are looking at the problem from the 
same point of</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>view.&nbsp; It is not a case of choosing those which, to the 
best of one's judgment,</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>are really the prettiest, nor even those which average opinion 
genuinely thinks</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>the prettiest.&nbsp; We have reached the third degree where we 
devote our</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>intelligences to anticipating what average opinion expects the 
average opinion</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>to be.&nbsp; And there are some, I believe, who practise the 
fourth, fifth and higher</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>degrees.&quot;</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; BTW, I probably shouldn't 
mention this either, :-), but I have a paper</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>(with Roger Koppl) that deals with certain logical, 
mathematical, computational,</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>and philosophical problems arising from this argument.&nbsp; 
It is also on my</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>website (and currently under revision) under the title, 
&quot;Everything I Might Say</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>Will Already Have Passed Through Your Mind.&quot;</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2></FONT><FONT color=#000000 
size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; I also note that Doug Henwood's 
_Wall Street_ certainly discusses</FONT></DIV>
<DIV><FONT color=#000000 size=2></FONT><FONT size=2>in great detail many of the 
individuals and firms involved in such speculative</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>activities.&nbsp; Alan Greenspan accurately labeled it 
&quot;irrational exuberance.&quot;</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2>Barkley Rosser</FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2><A 
href="mailto:rosserjb@jmu.edu">rosserjb@jmu.edu</A></FONT></DIV>
<DIV><FONT size=2></FONT><FONT color=#000000 size=2><A 
href="http://cob.jmu.edu/rosserjb">http://cob.jmu.edu/rosserjb</A></FONT></DIV>
<DIV><FONT color=#000000 size=2></FONT>&nbsp;</DIV>
<BLOCKQUOTE 
style="BORDER-LEFT: #000000 solid 2px; MARGIN-LEFT: 5px; PADDING-LEFT: 5px">
    <DIV><FONT face=Arial size=2><B>-----Original Message-----</B><BR><B>From: 
    </B>Chris Burford &lt;<A 
    href="mailto:cburford@gn.apc.org">cburford@gn.apc.org</A>&gt;<BR><B>To: 
    </B><A href="mailto:lbo-talk@lists.panix.com">lbo-talk@lists.panix.com</A> 
    &lt;<A 
    href="mailto:lbo-talk@lists.panix.com">lbo-talk@lists.panix.com</A>&gt;<BR><B>Date: 
    </B>Monday, February 19, 2001 2:13 AM<BR><B>Subject: </B>Re: 
    &quot;Volatility as Social Flaring&quot;<BR><BR></DIV></FONT>My conclusion 
    from this exchange was that Barkley's article is indeed to a large extent 
    tautologous, *and* that it is valuable, because expressing a common pattern 
    in mathematics is one of the routes to scientific advance. <BR><BR>I see 
    Barkley as a committed leftist, with significant social skills, as Doug has, 
    only different ones. This is an important quality in leftists, and by no 
    means universal. <BR><BR>While on the one hand Barkely is frequently 
    skittishly disarming and humorous, the article adopts the tone of an 
    authoritative academic article and demands respect. This is necessary to 
    establish a bridgehead in bourgeois dominated economics. (Compare the tone 
    of intellectual arrogance Marx and Engels often used in the ruthlessly 
    competitive intellectual climate of the 19th century.)<BR><BR>Keynes's 
    reservations about the use of formulas is interesting and correct, but 
    formulas are used in mainstream economics and Barkley is making a stand by 
    proposing a formula for the volatility of markets. <BR><BR>Barkley is also 
    progressing in his project of linking specifically non-linear modelling of 
    economic activity with the sort of critique that can make headway against 
    right wing reductionism.<BR><BR>The core of the article appears to be a 
    remarkable attempt to note that the narrowness of the peak in the 
    distribution curve of &quot;asset price behaviour&quot; relative to the 
    tails (&quot;leptokurtosis&quot;), does not follow a normal distribution of 
    random fluctuations in a continuous variable. The peaks are somehow steeper 
    than in a normal Gaussian curve. Further to that, the pattern is remarkably 
    similar to solar flares on the sun!<BR><BR>I would certainly have preferred 
    a much more discursive article but Barkley's article was not written for me 
    or the rest of us on this list as such: it was written to command respect 
    from mainstream economists, and from serious scientists looking at the 
    pattern of non-linear phenomena.<BR><BR>The question has to be discussed, 
    why should the peaks of price valuation be higher than expected on random 
    chance? Presumably the answer must be that there is some non-linear positive 
    feedback as there is in the cycle of solar flares. <BR><BR>Are these 
    Keynes's animal spirits? <BR><BR><BR>As for questioning such a proposition 
    by Barkley that is fine. One of Doug's skills as a moderator is that he is 
    neither excessively intolerant nor bland. He will prod. That does not mean 
    Barkely has no right to his opinions, or is obliged to reply. On the 
    contrary, if he posts an article here he should expect the support that 
    comes from basically other well intentioned people to probe it a little, be 
    devil's advocate, or provide alternative explanations. <BR><BR>It should 
    become quite normal and helpful to the reorganisation of the left, that 
    people can use e-mail lists such as this one, in this way.<BR><BR>Chris 
    Burford<BR><BR>London <BR><BR>PS I attach the abstract and the proper title, 
    as taken from Barkley's web-site<BR><BR><BR><FONT face="Arial, Helvetica" 
    size=4>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    <B>VOLATILITY VIA SOCIAL 
    FLARING<BR><BR></B>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    J. Barkley Rosser, 
    Jr.<BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    Professor of 
    Economics<BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    MSC 
    0204<BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    James Madison 
    University<BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    Harrisonburg, VA 22807 
    USA<BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    Tel: 
    540-568-3212<BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    Fax: 
    540-568-3010<BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    E-mail: 
    rosserjb@jmu.edu<BR><BR><BR><BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 
    December, 1999<BR><BR><BR><BR>ABSTRACT:<BR><BR>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; A 
    new explanation of kurtosis in asset price behavior is proposed involving 
    flare attractors.&nbsp; Such attractors depend on chaotic fundamentals 
    driving subsystems which trigger nonlinearly response functions each with a 
    switching mechanism representing the changing of agents from stabilizing to 
    destabilizing behavior.&nbsp; Heterogeneous agent types are shown by a set 
    of these response functions that are interlinked.&nbsp; With a larger number 
    of agent types system behavior resembles that of many financial 
    markets.&nbsp; Such a model is consistent with newer approaches relying upon 
    evolutionary learning mechanisms with heterogeneous agents as well as models 
    depending on fractal 
characteristics.<BR><BR><BR></FONT></BLOCKQUOTE></BODY></HTML>